VIPsight - March 2014
COMPANIES
Investigation clears allegations against Elgeti
TAG Immobilien CEO Rolf Elgeti is no longer in the crosshairs for alleged illicit transactions. The Hamburg-based real estate company has announced that an investigation conducted by PwC has cleared all the charges raised early in 2013 by the “Welt am Sonntag” weekly against certain areas of TAG alleging purchases purported to be unfavourable, and conflicts of interest between Elgeti and the company, thus putting paid to all the negative aspersions. The charge was that two real estate portfolios – Chemnitz in 2011 and Eberswalde in 2012 – were bought at rigged prices and so counter to company interests. Elgeti also stood accused of conflict of interest by the purchase of a multi-storey building in Rostock in 2012 and presumed undisclosed private deals with a variety of real estate companies. In actual fact TAG withdrew from participation in the Rostock deal the day before it expired. The TAG Supervisory Board who, last October gave Elgeti an unreserved vote of confidence feels fully vindicated in its assessment.
Zooplus: Like a pig in clover
Zooplus AG had a particularly good 2013. The turnover of the online trader in animal foodstuffs increased by 27 percent to 426 million Euros. Some 407 million came from actual sales, the rest being generated by webpage advertising.
The SDax-listed company revised its target for 2013 in October, from 400 to 415 million Euros, later overtaken by the final figure of an additional 11 million Euros, due mainly to extremely vigorous sales in the last quarter. Zooplus management are expecting a positive posting of pre-tax earnings. The definite figures will be published at the end of March. Deutsche Bank analysts, however, remain sceptical. Competition is still fierce and the ensuing low margins hinder growth. The simultaneous need to launch new channels of distribution will call for increasing expenditure on marketing.
Grammer: magical chairs
SDax listed supplier to the automobile industry, Grammer AG, succeeded last year in increasing its already excellent results for 2012. According to figures presently available, the manufacturer of car interior finishings posted a turnover of some 1.27 thousand million Euros, a record 130 million more than the previous year. EBIT rose by 18 percent to 58 million Euros. The full report is expected to be published at the end of March. The automotive division grew by 14 percent, with an increase of 7 percent in seating systems, and the Board of directors reports a healthy order book for 2014; indeed the company is expecting a further increase in turnover of 1.3 million Euros in 2014. Grammer has 10,000 staff in 18 countries worldwide.
VGT: Dividends on the move
SDax-listed VGT AG succeeded in increasing its turnover last year by more than 2 percent to some 783 million Euros despite adverse market conditions. The logistics company is now forecasting a rise in dividend from 5 to 42 Eurocents.
EBIT grew almost 6 percent to 184 million Euros, according to company figures. Rail wagon renting worldwide has been particularly florid and VTG invested in 1,300 new ones that registered a usage rate of 90 percent. At the same time, the state of logistics in general and the fall in demand for rail and tanker service in particular, was causing some headaches. Definite figures will be published at the end of March
VTG management is expecting a substantial increase in turnover in 2014, from 850 to 950 million Euros. Its rail logistics division alone is expected to contribute 100 million of this by virtue of the marriage of its operations with Kühne + Nagel. The VTG board of directors are planning on the common company VTG Rail Logistics reaching a positive result in 2015. The company intends to continue in its policy of investing in renting wagons in 2014
The German Mittelstand
Organizing how a succession should come about falls under the heading of long-term strategy
There are approximately 135,000 Mittelstand companies in Germany that will need to tackle the inevitability of succession at the top to replace the present sole partner who over the next five years will leave because of age, illness or death. There are no official statistics, but estimates published by the Institut für Mittelstandsforschung in Bonn paint a reliable enough picture. In addition, surveys of previous changes of the guard show that 54 percent of old proprietors seek their successor from within their family, and 17 percent from their staff. The remaining 29 percent focus their quest for a successor on the outside, and these are by far the most interesting cases, for the proprietor, for potential buyers and for company staff.
Company succession from without is a minefield for the old proprietor, who has to come to grips with the complex conditions of the legal and fiscal framework through determining a selling price for the company that considers the fate of staff should a buy-over occur. By and large, the most an entrepreneur can hope to get is not the optimal amount that would ensure the company’s mid- to long-term future prospects and job security. Breakdown of the succession mechanism can also have negative repercussions on company workers. A recent survey published inter alia by auditors Deloitte revealed that one in two company successions in Germany end in failure with 250,000 jobs a year at stake.
It’s not all doom and gloom though. Chances of a positive transition improve when the entrepreneur takes it into account in his company’s long-term strategy. The expert advisory committee to the Federal Economics Ministry often mentions this time issue, and, in addition, the positive fiscal consequences to be had from a succession strategy planned well in advance, it being of little importance whether the replacement is from within or without. The same applies for the sale of companies. Only by acting unhurriedly does one find avenues that lead to a favourable outcome for both company owners and staff alike. Far from spurning identification with one’s company, those long-sighted enough to plan their succession well in advance are examples of entrepreneurial responsibility.
Buhlmann's Corner
Question: What’s the difference between company shareholder meetings in Germany today, March 2014, and those of last year, 2013.
Answer: Nothing really. Everything is basically as it always was. The number of participants is comparable to 2012, and the meetings last just as long as they did in the good old days. The agendas with the questions on gender equality are nowhere to be seen.
When the two majority partners got together to form the Grand Coalition in the Autumn of 2013, one of the two sponsors of the issue got lost in the catacombs of the Ministry of Defence. The other Minister was no longer on the team.
In her opening speech on 29 January 2014 outlining the government programme the newly re-elected Chancellor Angela Merkel tackled the issue right after the request for minimum wages.
“A strong market social economy needs companies that are competitive at international level. We know from experience that this works particularly well when women and men have equal opportunities.
That why we are introducing a quota for women of not less than 30% in every supervisory board that are to be re-elected in 2016 of companies that are bound to full co-determination and are listed on the stock exchange, We have been urging this for years to no avail. Now, we must take this step.”
I’m not sure which urgings are being mentioned here; I was present at many shareholder’s company meetings. Indeed, after hearing the list of questions being recited for the tenth time, I was able to play prompt when the person reading them stumbled over her words.
The question I ask myself is, therefore, who is responsible for this public money spent in recent years? Because if urgings are reason enough for millions of Euros to change hands, I wouldn’t mind knowing where to find the pay-out window.
So, then, now that the first Dax and MDax shareholders meetings are behind us , it’s beginning to look as though the efforts of the reciting ladies were – dare we say – fuelled less by euphoria or righteous indignation for a just cause than instead for the never-ending tide of public money. At present I know of only one exception (in Berlin) to which I confirm my respect.
ACTIONS CORNER
On February 20, after almost twelve years, Deutsche Bank finally brought the controversy between them and the late Leo Kirch and his heirs to an end. The compromise deal struck between the parties, published in the Bundanzeiger, Germany’s Official Gazette, states that the Kirch faction “will no longer subscribe to the view that Dr. Rolf – E. Breuer and Deutsche Bank were wilfully and maliciously in breach of the obligations they were under at that time to them and to others, nor was their conduct in any way contrary to canons of moral rectitude”. “Furthermore,” the article continues, “within five bank working days, the Kirch faction will sell ... its shares to Deutsche Bank”. The agreement also provides that the bank pays the sum of 775 million Euros plus interest and expenses incurred. The total amounts to some 925 million Euros.
The German monopolies commission is sending its collectors to knock at the door of Germany’s biggest three sugar producers on a matter of long-standing price fixing. The Bundeskartellamt in Bonn states that the three companies together with seven people bearing individual responsibility were fined a total of 280 million Euros. The share of market leader Südzucker alone amounted to 195.5 million Euros.
On February 18, monopolies commission chairman Andreas Mundt accused the companies of having done deals on quotas and pricing for years at territorial level to the detriment of industry and consumers.
AGM Dates
| Company | Event | Date | Time | Place | Adress | Published on |
| DAX | ||||||
| Henkel AG & Co. KGaA | ord. Hauptversammlung | 04.04.2014 | 10:00 | 40474 Düsseldorf | Rotterdamer Straße 141, im Congress Center Düsseldorf, Eingang CCD Stadthalle | 20.02.2014 |
| The agenda for the AGM of Henkel AG & Co. KGaA consists of the standard items such as the presentation of the company’s results at financial year-end and approval of the tasks carried out by company bodies. Last financial year Henkel AG & Co. KGaA posted a year-end profit of 700.36 million Euros, of which 529.11 million will be paid out as dividend and 171.25 million carried forward to next year.The agenda also includes the election of new members to the Supervisory Board | ||||||
| TecDAX | ||||||
| Carl Zeiss Meditec AG | ord. Hauptversammlung | 04.03.2014 | 10:00 | 99423 Weimar | UNESCO-Platz 1, im congress centrum neue weimarhalle | 23.01.2014 |
| The agenda for the AGM of Carl Zeiss Meditec AG consists of the standard items such as the presentation of the company’s results at financial year-end and approval of the tasks carried out by company bodies. Last financial year, Carl Zeiss Meditec AG posted a year-end profit of 82.34 million Euros of which 36.59 million will be paid out as dividends and 45.75 million carried forward to next year. Other items on the agenda are the emoluments of the Supervisory Board and a number of proposed amendments to the Articles of Association | ||||||
Politics
Doubts and conjecture surrounding gender equality
The increase in the number of women who occupy positions of leadership and who are appointed to Supervisory Boards stipulated in contract of coalition by the two parties in government is causing ripples of unease among top managers. The government timetable provides that by 2017, the Supervisory Board of every major, stock market listed company in Germany have at least one woman member. A draft of the plan will be published by the Ministry for Families in the second half of February or at the latest, by the first week in March. Failing this, the timetable set out by Minister Manuela Schwesig to enshrine the quotas on gender equality into law before the end of 2014 will unravel. The coalition contract states that the composition of “fully co-determined, stock-market listed” company Supervisory boards reappointed in 2016 must have a female to male ratio of not less than 3:7. Many deem that two years is too short a time for the quota to be introduced everywhere. The number of women who have reached the top slot of major German companies over the last two years is still not enough and this means that there are only a few women managers in possession of sufficient operational expertise and experience to take effective command of a group.
People
Three years after leaving the chair of BASF Board of Directors, Jürgen Hambrecht is set to take the helm of the chemical group’s Supervisory Board. According to a company communiqué, his candidature was proposed during a board meeting on February 20. This means that the former BASF CEO extended by a year the two-year cooling-off period required by law. He is taking the sceptre of Eggert Vorscherau who is resigning from the board after 40 years with the company. His investiture will be celebrated during the shareholders’ meeting set for May 2, which is when Alison Carnwath will join the BASF Supervisory Board, and, in all likelihood, have to chair the key Supervisory Board examining committee. Max Dietrich Kley, by contrast, is no longer eligible, and is another long-serving company employee resigning from the board.
Casten Spohr is the new CEO of Deutsche Lufthansa. After months of seeking from both within and without the company, the Supervisory Board selected the new top man from within. The appointment was ratified by Lufthansa on February 7. 47-year-old Spohr was deemed a front-runner to take over from outgoing chairman Christoph Franz from the very outset.
A mere one day after Jörg Schwagenscheidt’s resignation from GSW Immobilien, Andreas Segal was appointed CFO of Deutsche Wohnen. GSW Immobilien’s former CFO will replace Lars Wittan who is to receive a new post within the Board of Management of GSW Immobilien’s parent company.
Helmut Rothenberger is to be the future watchdog of machine-tool producer DMG MORI SEIKI. On February 4 the tribunal of Bielefeld appointed him to the Supervisory Board to succeed Hans Henning Olten with immediate effect. The former head of the Supervisory Board had already resigned the chair; six months ago he stood down in favour of Raimund Klinkner. The former GILDEMESTER group made a passing, spare reference devoid of thanks to the resignation of Kathrin Dahnke. Rüdiger Kapitza has been appointed interim head of the Control, Finance, Accounts, Taxation and Risk Management Divisions that she had headed. No successor to the vacant post is presently in sight.
Karl Ulrich Garnadt will take the place of Stefan Lauer. Fraport conferred the appointment after Lauer resigned his mandate at the end of 2013 The tribunal appointed Garnadt interim representative of the major Lufthansa shareholder until the company meeting on May 30. Previously a board member of Lufthansa Passage Airlines, he was chief of hub management and passenger services.
On February 26, Gerhard Weber confirmed that after this fiscal year, towards end October he will retire as business operative of Gerry Weber International to join the Supervisory Board. Ralf Weber and the other remaining members of the Board of Directors David Frink and Arnd Burchardt will have equal rights after his departure and will probably appoint an in-house spokesperson for the East Westphalia fashion company
As of February 15 Claus Vielsack is a member of the board of directors of TecDax listed STRATEC Biomedical. A graduate in chemistry, Vielsack has been with the company since 1998 covering a variety of managerial positions in technology development The new board member will now work together with Marcus Wolfinger, Robert Siegle and Bernd Steidle.
As the final curtain falls on the general meeting on June 13, Supervisory Board chair Lutz Ristowe and vice chair Ronald Frohne will leave TAG Immobilien, the former for reasons of age and the latter for personal reasons. Their successors are expected to be Hans-Jürgen Ahlbrecht and Ingo-Hans Holz. The business skills and long experience in the German real estate market that these two men possess are ideal qualifications for a position on the TAG Supervisory Board. The chair of the board will probably be entrusted to Lothar Lanz who was CFO at Axel Springer from 2009 to March 2014. Lanz joined the MDax-listed Tag Supervisory Board last year and he is rumoured to be the candidate preferred by the outgoing chair. As of March 31, the present CFO Georg Griesseman will leave the Hamburg-based real estate group which he joined in 2011. He leaves with the thanks of the Supervisory Board; Martin Thiel has been appointed as his successor with effect from April 1.
Andreas Renschler has been summoned to supervise the merging of the commercial vehicle business of Scania and MAN , and the “Pack and Loads” produced by the Volkswagen group. The Supervisory Board selected the former head of Daimler’s commercial vehicle division to succeed Leif Östling on the group’s board of directors. Contractual obligations prevent Renschler from taking up his new post before February 2015.
Election of the board of the German Investor Relations Association DIRK
Frankfurt, Germany, 05. March 2014 – The general meeting of the German Investor Relations Association DIRK elected the group’s entire board for a further two years on Friday. Dr Stephan Lowis (RWE AG) is henceforth the president, with Martin Ziegenbalg (Deutsche Post DHL) assuming the role of vice president. Claudia Kellert (Gerry Weber International AG) was confirmed in her capacity as the auditor. The following individuals were likewise appointed to the DIRK board: Horst Bertram (Baader Bank AG), Tobias Erfurth (Symrise AG), Thomas Franke (Deutsche Beteiligungs AG), Oliver Maier (Fresenius Medical Care AG & Co. KGaA) and John Paul O’Meara (adidas AG).
The newly elected president, Dr Stephan Lowis, announced that he would continue the work of the previous Board of Management during his term in office, and said that he intended to make more of a name for DIRK over the next two years outside of the IR community as well. “We are a strong association, and CFOs and CEOs should be aware of us too.”
He also thanked the outgoing members of the board, in particular the president Magdalena Moll (BASF SE), for their many years of voluntary service. The managing director of DIRK, Kay Bommer, stressed the importance of voluntary service, which, he said, a group like DIRK was reliant on.
This year, DIRK’s spring general meeting was held in Salzburg at the invitation of Palfinger AG. More than 120 participants from the investor relations sector took an in-depth look at topical capital market matters in presentations such as social trading, innovations of GCGC 2013, changes in the job of the ir-manager, integrated reporting, media relations, changed conditions of roadshows, follow-up issues of corporate bonds. A panel discussion on the topic of supervisory boards for the capital market moderated by Kay Bommer and involving Dr Christine Bortenlänger (Chief Executive, Deutsches Aktieninstitut), Viktoria Kickinger (Managing Partner, INARA) and Oliver Maier was recorded for the Director’s Channel, the online TV channel for supervisory boards. A summary of the discussion will briefly be available for download at www.dirk.org.
GfK: the boss is always the boss
The GfK AG Supervisory Board of market research company GfK AG has extended its contract with CEO Matthias Hartmann for a further five years until 2019. Hartmann has been at the helm of the company with its 13,000 employees in 100 countries since 2011. He had previously held a variety of positions in IT colossus IBM. GfK is an SDax listed company.
According to the Supervisory Board, Hartmann is expected to push ahead with programme of strategic and operational development already embarked upon. According to “Manager Magazin”, last year GfK made losses amounting to some 45 million Euros after taxation due to amortisation of immaterial company assets. Rumour has it that GfK made forays abroad buying up excessively priced companies that failed to come up to expectations.
Vossloh: The dissolution of the entire Board of directors
The Supervisory Board of railway technique specialists Vossloh AG requested the resignation of the entire board of directors. CEO Werner Andree and colleague Norbert Schiedeck have agreed with the watchdogs to leave the company by March 31, 2014.
The position of CEO will in all likelihood be filled by former Siemens manager Hans Schabert, an acknowledged railway expert. He will be flanked on the Board of Directors by Oliver Schuster, former CFO of SKW Metallurgie who will head financial affairs previously managed by Andree in a double role, and by Volker Schenk replacing Schiedeck as head of Technology, Sales and Human Resources. Major shareholder Heinz Hermann Thiele is also chair of Vossloh’s Supervisory Board as well as being chair of its human resources commission. Since entering the company he has progressively built up his stake which now stands at 30 percent.. The founder’s family lost the battle for control and in the end sold their share package for approximately 200 million Euros to institutional investors. Thiele who is a millionaire is also owner of Knorr-Bremse, and to the question put by German periodical Wirtschaftswoche as to his presumed intention of acquisition or merger of the two replied in the negative.
Flatex: looking after the daughter
Thomas Schmidt of Flatex Holding AG is resigning his post on the Board of Directors at the end of January to manage subsidiary company Aktionärsbank Kulmbach full time. Schmidt, an expert in banking and financial affairs, has been looking after the company since last May, Stefan Müller, who joined the Flatex Board of Directors in 2003 is, by contrast, staying put.
Schmidt joined the Board of Directors of financial service provider and online broker Flatex Holding AG in 2012. He had been head of company development, legal affairs human resources and risk management. By obtaining its banking licence in September, Flatex’s subsidiary company will be in a position to bolster the group’s banking and brokerage activities.
Campus
The German government committee for Corporate Governance is asking for understanding
The Regierungskommission Corporate Governance (DCGK) intends to ratchet its dialogue with politics up a notch to press home the importance of transparent decision-making processes, clear attribution of responsibility and guarantees within companies. On February 4, the “Die Welt” daily newspaper invited a number of high profile CEOs and Supervisory Board chairs to take part in a conference entitled “Zukunftsplan Corporate Governance [What Future for Corporate Governance]”. Participants included Manfred Gentz (chair of the Deutscher Corporate-Governance-Kodes government committee), Joachim Faber (chair of the Supervisory Board of Deutsch Börse), Manfred Schneider (former chair of the Supervisory Board of Bayer). Renowned personalities from academia also took part in the conference that was held on the 19th floor of the Axel Springer Building as did corporate governance experts and representatives of large-scale asset managers. Good Corporate Governance (CG) said Gentz to the assembly, must foster transparency. After legislation has completed its task and the committee has no further recommendations to give, governance’s lifeblood is dialogue. Many lawyers and many companies feel, instead, that signing the declaration of compliance required by the government committee is enough to meet the needs of good Corporate Governance. Investors on the other hand, tend to favour a more general model of CG according to which not only do companies have to act within the law but, first and foremost ought to take the investors’ aspirations and rights very seriously. In their view, not even the most transparent declaration of compliance can guarantee good practice CG. For their part, large-scale German companies fear for their liberty of manoeuvre, looking on in dismay as the new government plots further forays into their company freedom. Fears of quotas, regulations on remuneration and such like measures threaten to make life difficult for German companies vis-à-vis their foreign competitors. According to the chair of the Supervisory Board of TUI, Klaus Mangold, politics should keep more of a distance from company affairs and not produce any more rules and regulations. In the light of the situation abroad, there is no need for them.
Capital News
Volkswagen investors responded to the proposed buy-over of Scania and the news that broke right then of an increase in VW share capital – provided the Scania deal went through – by heavy selling. The increase in the Wolfsburg-based auto manufacturer’s share capital to be put up as partial funding to purchase the remaining Scania shares disappointed the market. Indeed Volkswagen has sufficient liquidity of its own to purchase the whole Scania stock outright. Analysts deem that the offer of 7 thousand million Euros is excessive. Given the pitfalls that could affect the success of the transaction, there is still too little information on the increase of VW capital by issuing privilege shares for a volume of up to two thousand million Euros. The offer expires on April 25.
Ad hoc Notification Pursuant to § 15 of the German Securities Trading Act (WpHG)
Berlin, 19 March 2014 – Air Berlin PLC is currently in advanced discussions on options, which, if implemented, would have a substantial effect of the company. The company therefore postpones its annual press conference and the analysts & investors conference from 20 March 2014 to 27 March 2014.
Air Berlin PLC The Hour House 32 High Street Rickmansworth WD3 1ER Hertford-shire Great Britain ISIN GB00B128C026, WKN AB1000, (Share) on the Frankfurt Stock Exchange (Regulated Market, Prime Standard), ISIN DE000A0NQ9H6 (Convertible Bonds 2007) Euro MTF Market on the Luxembourg Stock Exchange, ISIN DE000AB100A6 (Bond 2010), ISIN DE000AB100B4 (Bond April 2011) and ISIN DE000AB100C2 (Bond November 2011) each of the three bonds segment Bondm of the open market on the Stuttgart Stock Exchange and Main Securities Market on the Irish Stock Exchange, ISIN DE000A1HGM38 (Convertible Bonds 2013) Open Market Frankfurt Stock Exchange
Strennesse: some breathing space
Creditors of Strenesse AG, the fashion company caught up in a cash crunch, are backing off to give it some breathing space. They have agreed to extend the term of a Strenesse small-to mid-size company bond to three years, up to 2017, and thus have headed off the threat of bankruptcy. The Bond volume is approximately 12 million Euros. Some 53 per cent of the bond capital was consulted on the validity extension and approximately 96 percent were in favour.
The fashion maison’s turnover dropped by 10 percent in the 2012/2013 period. The current year’s figure shows a dramatic free-fall of a further 25 percent to approximately 44 million Euros which, in all likelihood, will bring the EBITDA into the red. This also means a deficit in equity capital; Finance Magazin calculates that large-scale losses and allowances will slash the quota of equity capital to – 14 percent.
In the view of auditors Ebner Stolz, Strenesse must bolster its equity capital by ten million Euros, which would give investors the majority of this family-run concern. Besides, third-party investment, extending the bond term, and hoping that other investors will turn up are, on their own, not enough. A thorough analysis of the company is needed to identify and eliminate its lame duck areas. In any case, Strenesse’s board of directors is hoping for a 62 million Euro turnover in 2016-17and an EBITDA in excess of seven million Euros.
NZWL: a needed cogwheel
Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig (NZWL) has issued a corporate bond with a volume of 25 million Euros. The stock of this supplier to the automobile industry was oversubscribed many times over from day one, to the point that the subscription closure date had to be brought forward. Bond subscribers include small- to mid size company funds, asset managers and small investors in the bourse.
NZWL intends making use of the third-party capital accumulated to finance further company growth. Some 60 percent of net revenue should be channelled into directly funding Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig International to expand the new production facility in Tianjin, China. 27 percent is earmarked to pay for production innovation, regional expansion and bolstering subsidiaries and other partly owned companies. The remaining 13 percent should find its way into debt restructuring and refinancing.
Kinghero: expulsion
Deutsche Börse pulled no punches in expelling Kinghero AG from Entry Standard. The German holding company of a Chinese textile manufacturer was in serious breach of its obligations regarding transparency for which it was fined last December. Being struck from the list means that with effect from March 20, Kinghero shares can no longer be traded, on the Frankfurt exchange at least.
Confusion reigns in the Chinese company. In January, the German management accused Zhang Yu, former CEO of Kinghero China, of embezzlement. Zhang Yu has vanished as has the revenue collected through IPO and transferred to China. The administrators are of the opinion that last year’s admonition of Zhang Yu delayed finalizing the 2012 accounts and this, according to Finance Magazin Germany was why the auditors refused to certify them last year.
Director's Dealings
| Company | Person | Function | Buy / Sell | Total value in Euro | Number of shares | Datum |
| Aareal Bank AG | Christian Graf von Bassewitz | SB | S | 98.250 | 3.000 | 25.02.2014 |
| Drillisch Aktiengesellschaft | Marc Brucherseifer | SB-Head | S | 16.464.000 | 700.000 | 12.02.2014 |
| Drillisch Aktiengesellschaft | Paschalis Choulidis | MB | S | 16.464.000 | 700.000 | 12.02.2014 |
| Drillisch Aktiengesellschaft | Vlasios Choulidis | MB-Head | S | 16.464.000 | 700.000 | 12.02.2014 |
| GEA Group Aktiengesellschaft | 2-gather GmbH | B | 200.268 | 6.000 | 12.02.2014 | |
| Jungheinrich AG | WJH-Holding GmbH | S | 694.418 | 13.013 | 04.02.2014 | |
| Jungheinrich AG | WJH-Holding GmbH | S | 787.151 | 15.000 | 04.02.2014 | |
| LEG Immobilien AG | Thomas Hegel | MB-Head | S | 47.045 | 1.088 | 04.02.2014 |
| LEG Immobilien AG | Thomas Hegel | MB-Head | S | 415.300 | 9.412 | 03.02.2014 |
| METRO AG | Pieter Haas | MB | B | 306.780 | 10.000 | 11.02.2014 |
| METRO AG | Olaf Koch | MB-Head | B | 311.200 | 10.000 | 11.02.2014 |
| RWE Aktiengesellschaft | Dr. Wolfgang Schüssel | SB | B | 22.188 | 801 | 11.02.2014 |
| RWE Aktiengesellschaft | Roger Graef | SB | B | 18.000 | 800 | 05.02.2014 |
| RWE Aktiengesellschaft | Christine Merkamp | SB | B | 17.843 | 650 | 03.02.2014 |
| Siemens Aktiengesellschaft | Prof. Dr. Hermann Requardt | MB | S | 94.543 | 1.000 | 13.02.2014 |
| Siemens Aktiengesellschaft | Joe Kaeser | MB-Head | S | 104.866 | 1.131 | 03.02.2014 |
| Siemens Aktiengesellschaft | Prof. Dr. Hermann Requardt | MB | S | 61.010 | 658 | 03.02.2014 |
| Siemens Aktiengesellschaft | Dr. Ralf P. Thomas | MB | S | 7.047 | 76 | 03.02.2014 |
| TUI AG | Horst Heinz Paul Baier | MB | B | 249.995 | 19.040 | 20.02.2014 |
| TUI AG | Friedrich Joussen | MB-Head | B | 500.004 | 38.081 | 20.02.2014 |
| TUI AG | Prof. Dr. Klaus Mangold | SB | B | 249.995 | 19.040 | 20.02.2014 |
| TUI AG | Teck Capital Management | S | 2.768.180 | 200.000 | 18.02.2014 | |
| TUI AG | Teck Capital Management | S | 2.743.880 | 200.000 | 19.02.2014 | |
| TUI AG | Teck Capital Management | S | 2.604.100 | 200.000 | 20.02.2014 | |
| TUI AG | Teck Capital Management | S | 2.604.380 | 200.000 | 21.02.2014 | |
| TUI AG | Teck Capital Management | S | 2.669.380 | 200.000 | 13.02.2014 | |
| TUI AG | Teck Capital Management | S | 2.724.700 | 200.000 | 14.02.2014 | |
| TUI AG | Teck Capital Management | S | 2.759.380 | 200.000 | 17.02.2014 |
VIPsight Shareholders
in February
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M & A
Rhön: Concessions
Contrary to initial expectations, only 40 of Rhön-Kliniken AG’s 43 clinics will be allowed to be transferred by takeover to the Fresenius group. The German Monopolies Commission has vetoed the transfer of three of the MDax-listed company’s clinics in order to forestall moves that could lead to a regional hospital monopoly. Fresenius is also being denied two healthcare centres – the number in the transfer package has dropped from 15 to 13.
As a result of this transaction worth three thousand million Euros, Fresenius subsidiary Helios will become the biggest clinic management concern in Germany. Fresenius states that it has already made an advance payment of 2 thousand million Euros. The largest portion of the estimated cost of merging the clinics bought up, rumoured to be in the region of 80 million Euros, will be spent in the course of this year.
Rhön’s turnover will fall by two-thirds as a result of this transfer of clinic management. In the future, however, it intends focusing its resources on clinics that provide avant-garde medical treatment and university research.
Last year, the Rhön takeover aroused some controversy. Asklepios, and B. Braun of Melsungen, both stakeholders in Rhön and, B. Braun especially, competitors of the Fresenius medical technology colossus, were opposed the latter buying out Rhön in its entirety. The parties, however, later reached agreement on a number of issues, for example Asklepios will become a participant in “Netzwerk Medizin” that Fresenius and Rhön intend setting up, while seemingly Fresenius has agreed to a guaranteed purchase commitment from B. Braun of medical products, part of which are in direct competition with its own.
Bechtle: Buy-up fever
Tec-Dax listed IT concern Bechtle AG has announced yet another buy-up. This time the object of its attention is Amaras AG, an acquisition that will broaden its Managed Services portfolio. Amaras AG is specialised in providing on-site services for large clients and according to Bechtle, employs a staff of 33 and in 2013 posted a turnover of three million Euros. CEO Oliver Schmidt, will continue with his responsibilities while taking up other posts within Bechtle Systemhaus Holding AG. Neither company has published further details on the transaction.
VIPsight marzo 2014
Aziende
Perizia chiarisce i gli appunti contro Elgeti
Il CEO della TAG Immobilien, Rolf Elgeti, non è più nel mirino per presunte transazioni sospette. Il gruppo immobiliare di Amburgo ha fatto sapere che il risultato della perizia chiesta a PwC ha rimosso tutte le accuse espresse all’inizio di ottobre 2013 nel settimanale “Welt am Sonntag” contro gli organi della TAG per presunte acquisizioni sfavorevoli e conflitti di interesse tra Elgeti e il gruppo immobiliari, confutando le affermazioni negative. In concreto si leggeva che al momento dell’acquisto di due portfogli immobiliari a Chemnitz e a Eberswalde nel 2011 e nel 2012 sarebbero stati pagati dei prezzi eccessivi e quindi contrari agli interessi della società. Elgeti è stato anche accusato di conflitti d’interesse. Nel mirino c’erano l’ acquisto di un edificio a molti piani a Rostock nel 2012 e presunti affari privati non rivelati con diverse aziende immobiliari. Il giorno prima della compravendita la TAG si era ritirata dall’affare. Il consiglio di sorveglianza che già lo scorso ottobre aveva confermato la sua piena fiducia in Elgeti, si sente confermato nelle sue valutazioni.
Zooplus: Successo da bestia
La Zooplus AG ha vissuto un 2013 particolarmente di successo: Con un incremento del 27 percento il commerciante online di alimenti per animali ha portato lo scorso anno il suo fattura totale a 426 milioni di Euro. Circa 407 milioni di Euro provengono dal fatturato realizzato con le vendite, altri ricavi sono invece stati realizzati con servizi di pubblicità sulla pagina internet.
L’azienda quotata nel SDax aveva già corretto a ottobre l’obiettivo per il 2013 da 400 a 415 milioni, risultato che alla fine ha superato di altri 11 milioni di Euro – soprattutto grazie ai forti ricavi del quarto trimestre. Il management di Zooplus si aspetta quindi un risultato prima delle imposte positivo. I numeri definitivi saranno pubblicati alla fine di marzo.
Gli analisti della Deutsche Bank restono però scettici: la competizione rimane molto intensa e blocca la ripresa a causa dei margini. Tenendo conto della contemporanea necessità di aprire nuovi canali di vendita anche i costi di marketing aumenteranno.
Grammer: crescita con sedili
Il fornitore dell’industria automobilistica, Grammer AG - quotata nel SDax - è riuscito a migliorare nello scorso anno il già ottimo risultato del 2012. Secondo i numeri attualmente a disposizione lo specialista per interni di automobili ha realizzato un fatturato di circa 1,27 miliardi di Euro – 130 milioni in più dell’anno precedente, un risultato da record. Il risultato operativo è aumentato del 18 percento arrivando a circa 58 milioni di Euro. La pubblicazione del rapporto integrale sull’esercizio è prevista per la fine di marzo.
Nel settore automotive la crescita è del 14 percento, nella divisione seating systems si sono registrati 7 percento in più – secondo il CdA il libro degli ordine si presenterà bene anche nel 2014. Per l’esercizio corrente l’azienda prevede un ulteriore aumento del fatturato a 1,3 miliardi di Euro. La Grammer dà lavoro a circa 10.000 persone in 18 paesi del mondo.
VGT: il dividendo comincia a muoversi
La VGT AG, azienda quotata nel SDax, è riuscita nell’esercizio passato ad aumentare il suo fattura nonostante le grandi sfide di mercato di più del 2%, a circa 783 miliardi di Euro. L’azienda di logistica prevede ora un aumento di dividendo da cinque a quarantadue centesimi.
Il risultato operativo è cresciuto di quasi 6 percento a 184 milioni di Euro. Questo è quanto dicono attualmente i numeri dell’azienda. L’affitto di vagoni in tutto il mondo è stato particolarmente fortunato: VGT ha investito in 1300 nuovi vagoni. Lo sfruttamento era del 90 percento. Allo stesso momento il settore della logistica – con la logistica su binari e con container serbatoi – ha creato qualche fitta allo stomaco soffrendo di un abbassamento della domanda. I numeri precisi saranno pubblicati alla fine di marzo.
Per il 2014 il management della VGT si aspetta un bel aumento del fatturato, da 850 a 950 milioni di Euro. Dopo la fusione delle attività di VGT con Kühne + Nagel la sola divisione della logistica su binari dovrebbe contribuire con 100 milioni a questo risultato. Per quanto riguarda l’azienda comune VGT Rail Logistics il CdA parla di risultati positivi dal 2015. L’azienda intende investire nell’affitto dei vagoni anche nel 2014.
Buhlmann's Corner
Marzo 2014: cosa distingue le assemblee generali in Germania di quest’anno da quelle del 2013
Risposta: Fondamentalmente niente, tutto è come una volta. Le presenze sono al livello del 2012 e anche la durata è come ai vecchi tempi. Gli elenchi di domande sulle quote rosa sono completamente spariti dalla scena.
Quando nell’autunno 2013 i due partiti di maggioranza hanno formato la grande coalizione una delle due sponsor della discussione si è dispersa nei bassi fondi del Ministero della Difesa, l’altra Ministro non è a bordo della nuova squadra.
Nella sua dichiarazione di governo del 29 gennaio 2014, la rieletta Cancelliera Angela Merkel affronta il tema immediatamente dopo la richiesta degli stipendi minimi.
“Una forte economia sociale di mercato ha bisogno di imprese internazionalmente competitive. Sappiamo per esperienza che questo funziona particolarmente bene quando donne e uomini hanno le stesse opportunità.
Per questo motivo introduciamo per tutti i consigli di amministrazione di aziende obbligate alla piena codeterminazione e quotate in borsa che dovranno essere rinominati nel 2016 una quota femminile di non meno di 30%. Per anni ci siamo raccomandati inutilmente. Adesso dobbiamo fare questo passo.“
Non so bene di quali raccomandazioni si stia parlando, eppure ero presente in molte assemblee. Tuttavia, dopo aver sentito per la decima volta l’elenco delle domande ero in grado di suggerire quando una lettrice si impappinava.
La domanda che mi pongo, però, è: chi si prende la responsabilità per questi soldi pubblici spesi in questi anni? Se le raccomandazioni sono sufficienti per passarsi di mano milioni di Euro, mi piacerebbe sapere dove si trova lo sportello che li distribuisce.
Insomma – dopo le prime assemblee del Dax e del MDax sembra confermarsi il sospetto che l’impegno delle Signore recitanti era meno motivato dall’euforia o dall’interessa nella giusta causa che dalle onde e ondate di denaro pubblico. Al momento conosco una sola eccezione (berlinese) – alla quale confermo il mio rispetto.
The German Mittelstand
L’organizzazione della successione deve essere parte di una strategia a lungo termine
Circa 135.000 aziende del Mittelstand tedesco avranno bisogno nei prossimi cinque anni di un successore in cima all’azienda perché il proprietario unico lascerà la guida per età, malattia o morte. Non ci sono dati ufficiali, ma per esperienza le stime dell’ Institut für Mittelstandsforschung a Bonn sono molto vicine alla realtà. Si aggiunge che secondo un’analisi dei passaggi già avvenuti il 54 percento dei vecchi proprietari cerca il successore all’interno della propria famiglia e il 17 percento nella cerchia dei collaboratori. Il restante 29 percento preferisce prendere in considerazione una successione esterna – e quella diventa poi veramente interessante: per l’imprenditore, per il potenziale compratore e per i collaborati.
Nella successione aziendale esterna il proprietario vecchio si muove in un campo piuttosto minato: dalle complesse condizioni legali e fiscali, alla determinazione di un prezzo di vendita adeguato alla questione della sorte dei collaborati in caso di passaggio aziendale. In genere il massimo ricavo per l’imprenditore non coincide con la migliore soluzione per una lunga vita dell’azienda e dei posti di lavoro. Ma anche il fallimento della successione potrebbe avere delle ripercussione problematiche sui collaboratori. Secondo uno studio pubblicato dal revisore dei conti Deloitte e altri, in Germania una successione aziendale su due non va a buon fine. I posti di lavoro in forse sono circa 250.000 all’anno.
Ma si può fare molto meglio. La probabilità di una successione positiva aumenta quando l’imprenditore la integra con ragionevole anticipo nella sua strategia aziendale a lungo periodo. Il gruppo di esperti per le successioni aziendali all’interno del Ministero Federale dell’Economia fa spesso riferimento a questo fattore di tempo. Anche dal punto di vista fiscale l’imprenditore fa bene a programmare il passaggio in tempo. Il fatto che la soluzione sia esterna o interna non ha importanza. Lo stesso vale per le vendite di aziende. Solo chi agisce senza fretta può trovare delle soluzioni soddisfacenti per se e per i collaboratori. Chi programma la sua successione in tempo non manca di identificazione con la propria azienda, ma dimostra la capacità di agire con responsabilità imprenditoriale.
Accause e lamentele
Il 20 febbraio la Deutsche Bank ha chiuso dopo quasi dodici anni la lite tra l’oramai defunto Leo Kirch e i suoi eredi. Nel compromesso stilato tra le parti e pubblicato nella Gazzetta ufficiale tedesca “Bundanzeiger”si legge che la parte Kirch “non sosterrà più che il Dr. Rolf – E. Breuer e la Deutsche Bank hanno violato dolosamente degli obblighi esistenti nei confronti di loro e di altri o agito in maniera contraria alla morale”. La parte Kirch ”venderà inoltre entro cinque giorni lavorativi bancari … le proprie azioni alla Deutsche Bank”, si legge successivamente. Nell’ambito del compromesso l’Istituto bancario paga una cifra pari a 775 milioni di Euro più interessi e rimborso spese, quindi all’incirca 925 milioni di Euro.
L’antitrust tedesco batte la cassa dai tre più grandi produttori di zucchero in Germania a causa di pluriennali accordi di prezzo. Il Bundeskartellamt di Bonn comunica di aver inflitto a loro e a sette responsabili personali una pena di complessivamente 280milioni di Euro. La sola Südzucker, leader del mercato, ha dovuto pagare una penale di 195,5 milioni di Euro.
Il 18 febbraio il presidente dell’antitrust, Andreas Mundt, ha accusato le aziende di aver preso per anni degli accordi su territori, quote e prezzi recando danno all’industria e ai consumatori.
Politica
Congetture intorno alla quota rosa
La maggiore partecipazione di donne in posizioni di leadership e nei consigli di sorveglianza decisa nel contratto di coalizione tra i due partiti al governo ha portato a delle perplessità tra i topmanager. I programmi politici prevedono che dal 2017 ogni consiglio di sorveglianza delle grandi aziende quotate tedesche deve avere almeno un membro femminile. Una bozza del progetto sarà pubblicata dal ministero per le famiglie, nella seconda metà di febbraio, al più tardi nella prima settimana di marzo. Altrimenti la scaletta prevista dalla Ministro Manuela Schwesig per trasformare la quota rosa in legge entro il 2014 non può essere rispettata. Nel contratto di coalizione si legge che i consigli di sorveglianza di aziende “pienamente co-determinati e quotati in borsa” che saranno rinominati nel 2016, dovranno avere una rapporto tra donne e uomini di 3:7. Molti ritengono che due anni non siano sufficienti per introdurre la quota ovunque. Negli ultimi due anni le donne arrivate alla guida di grandi gruppi tedeschi non sono sufficienti. Ne consegue che sole poche donne manager dispongono di un’ esperienza operativa tale da poter controllare efficacemente un gruppo aziendale.
Persone
A tre anni dalla sua uscita come presidente del CdA Jürgen Hambrecht sta per guidare il consiglio di sorveglianza della BASF. Il gruppo chimico comunica dopo la riunione del consiglio del 20 febbraio che l’organo di controllo lo ha proposto come candidato per la presidenza. L’ex CEO della BASF ha quindi prolungato di un anno il periodo biennale di “cooling off” previsto dalla legge; durante l’assemblea generale del 2 maggio accetterà lo scettro da Egger Vorscherau che dopo 40 anni al servizio dell’azienda lascerà il consiglio. Durante la stessa assemblea Alison Carnwath entrerà a far parte del consiglio di sorveglianza della BASF dove dovrà con ogni probabilità presiedere l’importante comitato di esame. Non sarà invece più eleggibile Max Dietrich Kley, un altro tra gli storici membri del consiglio di controllo della BASF che lascerà.
Casten Spohr diventerà il nuovo CEO della Deutsche Lufthansa. Dopo mesi di ricerca interna e esterna il consiglio di sorveglianza ha trovato il nuovo numero uno all’interno della gruppo. Il 7 febbraio la Lufthansa ha confermato questa decisione. Il 47-enne era sin dall’inizio considerato come candidato favorito per la successione del leader uscente Christoph Franz.
Solo un giorno dopo le dimissioni di Jörg Schwagenscheidt in GSW Immobilien, Andreas Segal diventa CFO in Deutsche Wohnen. L’ex CFO di GSW Immobilien sostituirà Lars Wittan che riceverà un nuovo incarico all’interno del CdA della società madre della GSW Immobilien.
Helmut Rothenberger controllerà in futuro la DMG MORI SEIKI, azienda produttrice di macchine utensili. Il 4 febbraio la Pretura di Bielefeld lo ha nominato come membro del consiglio di sorveglianza, con effetto immediato, e successore di Hans Henning Olten. L’ex capo del consiglio di sorveglianza aveva ceduto la sua presidenza già sei mesi fa a Raimund Klinkner. L’ex gruppo GILDEMESTER comunica inoltre con poche parole e senza ringraziamento le dimissioni di Kathrin Dahnke. Rüdiger Kapitza si farà carico ad interim delle divisioni Controlling, Finance, Contabilità, Imposto e Gestione del rischio finora da lei dirette. Al momento un successore per il posto vacante non è in vista.
Dopo la deposizione del mandato da parte di Stefan Lauer a fine 2013, Fraport affiderà la successione a Karl Ulrich Garnadt. Il Tribunale lo ha nominato ad interim come nuovo rappresentante del grande azionista della Lufthansa fino all’assemblea generale il 30 maggio. Garnath faceva parte CdA della Lufthansa Passage Airlines dove era responsabile per hub management e passenger services.
Gerhard Weber ha confermato il 26 febbraio che dopo la fine dell’esercizio corrente, a fine ottobre, intende ritirarsi dal business operativo della Gerry Weber International per passare al consiglio di sorveglianza. Dopo la sua uscita Ralf Weber e gli altri membri del CdA David Frink e Arnd Burchardt agiranno con pari diritti nominando probabilmente un portavoce interno, come comunica il gruppo di moda.
Con effetto 15 febbraio Claus Vielsack è stato nominato membro del CdA della STRATEC Biomedical, azienda quotata nel TecDax. Dottore in chimica, Vielsack lavora in azienda dal 1998 dove ha occupato diverse posizioni di direzione nello sviluppo teconologico. Il nuovo membro del CdA collabora adesso con Marcus Wolfinger, Robert Siegle e Bernd Steidle.
Con la chiusura dell’assemblea generale del prossimo 13 giugno il presidente del consiglio di sorveglianza Lutz Ristowe e il suo Vice Ronald Frohne lasceranno la TAG Immobilien. Il primo per motivi di età, il secondo per motivi personali. I successori previsti sono Hans-Jürgen Ahlbrecht e Ingo-Hans Holz. La loro conoscenza del business e lunga esperienza nel mercato immobiliare tedesco renderebbero questi Signori particolarmente adatti per un incarico nel organo di controllo della TAG. La presidenza del consiglio di sorveglianza dovrebbe essere affidata a Lothar Lanz, dal 2009 fino a marzo 2014 CFO di Axel Springer. Lanz è entrato lo scorso anno nel consiglio di sorveglianza della Tag, gruppo quotato nel MDax. Si legge che sia il candidato favorito del presidente del consiglio di sorveglianza uscente. Con effetto 31 marzo anche l’attuale CFO, Georg Griesemann, lascerà il gruppo immobiliare di Amburgo. Il revisore dei conti e commercialista lavorava per TAG dal 2011. Il consiglio di sorveglianza e il CdA hanno ringraziato Griesemann per il lavoro svolto. Martin Thiel è stato nominato suo successore e prenderà il suo posto il 1 aprile prossimo.
Andreas Renschler è stato chiamato per occuparsi della fusione degli affari con veicoli commerciali di Scania, MAN e dei portacarichi leggeri del gruppo Volkswagen. Il consiglio di sorveglianza ha chiamato l’ex-responsabile della divisione dei veicoli commerciali di Daimler come successore di Leif Östling nel CdA del gruppo. Per motivi contrattuali Renschler non potrà iniziare la nuova carica prima di febbraio 2015.
GfK: capo rimane capo
Il consiglio di sorveglianza della GfK AG, azienda di ricerche del mercato, ha prolungato il contratto con il CEO Matthias Hartmann per altri cinque anni, fino al 2019. Hartmann sta guidando la società con i suoi 13.000 collaboratori in circa 100 paesi già dal 2011. Prima aveva occupato diverse posizioni nel gigante IT IBM. La GfK è quotata nel SDax.
Secondo il consiglio di sorveglianza Hartmann dovrebbe spingere in avanti lo già iniziato sviluppo strategico e operativo. Secondo il Manager Magazin GfK ha subito nello scorso anno perdite dopo le imposte per circa 45 milioni di Euro a causa di ammortamenti su valori aziendali immateriali. Si dice che i ricercatori del mercato hanno comprato in passato internazionalmente una serie di aziende per prezzi elevati che nell’insiem non hanno risposto alle aspettative di guadagno.
Vossloh: l’intero CdA se ne va
Nella Vossloh AG, gruppo specializzato nella tecnica ferroviaria, il consiglio di sorveglianza ha chiesto al CdA di andarsene. CEO Werner Andree e il collega Norbert Schiedeck hanno accordato con i controllori di lasciare l’azienda entro il 31 marzo 2014.
Il posto di CEO sarà con ogni probabilità assegnato all’ex manager della Siemens, Hans Schabert, conosciuto come esperto per le ferrovie. Insieme a lui il nuovo CdA sarà formato da altre due persone: l’ex CFO di SKW Metallurgie Oliver Schuster si occuperà delle finanze precedentemente seguite in un doppio ruolo dallo stesso Andree. Volker Schenk prenderà il posto di Schiedeck come responsabile per le divisioni Tecnica, Vendita e Risorse Umane.
Il grande azionista Heinz Hermann Thiele è allo stesso momento anche presidente del consiglio di sorveglianza e presidente della commissione del personale in Vossloh. Dopo il suo ingresso nel gruppo aveva man mano aumentato la sua quota fino ad arrivare al 30 percento. La famiglia dei fondatori ha perso la lotta per il potere vendendo alla fine il proprio pacchetto azionario per circa 200 milioni di Euro a degli investitori istituzionali. Il miliardario Thiele è anche proprietario della Knorr-Bremse. Alla domanda della rivista tedesca Wirtschaftswoche sulla veridicità di sue presunte intenzioni di assorbimento o di fusioni ha risposto con no.
Flatex: raggiunge la figlia
Il membro del CdA della Flatex Holding AG, Thomas Schmitt, lascia il suo incarico a fine gennaio per dedicarsi completamente all’amministrazione dell’azienda affiliata, la Aktionärsbank Kulmbach, della cui sorte l’esperto bancario e finanziario si occupa già dallo scorso maggio. Stefan Müller, altro membro del CdA, resta invece al suo posto che occupa ormai dal 2003.
Nel provider di servizi finanziari e broker online flatex Holding Schmidt, entrato nel CdA della Flatex nel 2012, era stato responsabile per lo sviluppo dell’azienda, gli affari legali, le risorse umane e il controlling del rischio. Con la licenza bancaria ottenuta a settembre l’affiliata della Flatex rinforzerà le attività bancarie e di brokeraggio del gruppo.
CAMPUS
La commissione governativa tedesca per la Corporate Governance chiede comprensione.
La Regierungskommission Corporate Governance (DCGK) vuole intensificare il dialogo con la politica per insistere su processi decisionali trasparenti e attribuzioni chiari di responsabilità e garanzie all’interno delle aziende. Il 4 febbraio il giornale “Die Welt” ha invitato dei CEO e presidenti di consigli di sorveglianza rinomati, tra cui Manfred Gentz (presidente della commissione governativa Deutscher Corporate-Governance-Kodes), Joachim Faber (presidente del consiglio di sorveglianza della Deutsch Börse) oppure Manfred Schneider (ex-presidente del consiglio di sorveglianza della Bayer) così come nomi importanti del mondo accademico, esperti in materia e rappresentanti dei grandi asset manager per partecipare alla conferenza “Zukunftsplan Corporate Governance” al 19esimo piano dell’Axel-Springer-Haus. Una buona Corporate Governance (CG) deve promuovere la trasparenza, diceva Gentz davanti alla platea. Laddove il legislatore ha già formulato le sue disposizioni e dove la commissione non ha più raccomandazioni da fare, è fondamentale farla vivere nel dialogo. I legali e anche molto aziende sono invece dell’idea che per rispondere alle esigenze di una buona Corporate Governance sia sufficiente firmare la dichiarazione di compliance richiesta dalla commissione governativa. Gli investitori tendono invece a supportare un modello più coinvolgente di CG secondo il quale le aziende non devono solo rispondere alle leggi, ma devono anche e soprattutto prendere sul serio le loro aspettative e i loro diritti. Secondo loro neanche la più limpida delle dichiarazione di compliance può dare garanzia di un buona pratica di CG. Le grandi aziende tedesche temono invece per la loro libertà e osservano con diffidenza i progetti del nuovo governo che temono compromettenti per la loro libertà aziendale. La paura di quote, di regole sulla remunerazione e altre disposizioni rischia di complicare la vita alle aziende tedesche rispetto ai concorrenti esteri.
Secondo il presidente del consiglio di sorveglianza della TUI, Klaus Mangold, la politica dovrebbe stare più fuori dalle questioni aziendali e evitare altri regolamenti. Rispetto all’estero non ce n’è più bisogno.
Capital news
Gli investitori di Volkswagen hanno reagito con vendite voluminose al previsto assorbimento di Scania e al contemporaneo annuncio dell’aumento di capitale – se l’offerta viene accettata – previsto nel gruppo di Wolfsburg.
L’annunciato aumento di capitale del gruppo per il parziale finanziamento dell’acquisto delle restanti azioni di Scania avrebbe deluso il mercato; il costruttore di automobile avrebbe sufficiente liquidità per pagare la transazione completamente con mezzi propri. Per gli analisti l’offerta di quasi sette miliardi di Euro è troppo cara. Dati i rischi legati al successo della transazione, le informazioni sul possibile aumento di capitale in VW attraverso l’emissione di azioni privilegiati per un valore fino a due miliardi di Euro sono ancora molto vaghi. L’offerta scade solo il 25 aprile.
Strenesse: prendere fiato
Caduta in una crisi di finanziamento l’azienda di moda Strenesse AG riesce 3per il momento a riprendere fiato: i creditori hanno accettato il prolungamento della durata di un bond PMI della Strenesse a tre anni, fino al 2017, respingendo in questo modo la minaccia di bancarotta. Il Bond ha un volume di circa 12 milioni di Euro. Circa il 53 per cento del bond capital si è consultato durante l’assemblea dei creditori sul prolungamento della durata. Alla fine circa il 96 percento si è dichiarato favorevole.
Per la casa di moda l’esercizio 2012/2013 è finito con una diminuzione di fatturato del 10 percento; durante l’esercizio corrente il fatturato ha subito un calo ulteriore del 25 % precipitando a circa 44 milioni di Euro facendo con ogni probabilità scivolare l’EBITDA in rosso.
Di conseguenza anche il capitale proprio è in deficit: grandi perdite e rettifiche faranno - secondo Finance Magazin - arrivare la quota di capitale proprio a – 14 percento.
Secondo il revisore dei conti Ebner Stolz la Strenesse deve rinforzare il capitale proprio con 10 milioni di Euro. A quel punto gli investitori otterrebbero la maggioranza dell’azienda di famiglia. D’altro canto, per rimettere in pista la casa di moda investimenti da parte di terzi, prolungamenti del bond e l’attesa di altri investitori non sono sufficienti. Bisogna individuare e eliminare i settori dell’azienda che non rendono. Il CdA di Strenesse si augura ad ogni modo per il 2016/17 un fatturato di 62 milioni e un EBITDA di oltre sette milioni di Euro.
NZWL: un ingranaggio richiesto
La Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig (NZWL) ha piazzato un corporate bond con un volume di 25 milioni di Euro. Il titolo del fornitore dell’industria automobilistica è stato diverse volte sovrasottoscritto già dal primo giorno, tanto è che il termine per la sottoscrizione è stato chiuso in anticipo. Tra i sottoscrittori del bond ci sono fondi pmi, asset manager e anche piccoli investitori tramite la borsa.
Con la raccolta di capitale terzo la NZWL intende finanziare l’ulteriore crescita dell’azienda. Il 60 percento circa del ricavo netto dell’emissione dovrebbe affluire sotto forma di finanziamento direttamente alla Neue ZWL Zahnradwerk Leipzi International per ingrandire la nuova sede di produzione a Tianjin in Cina. 27 percento sono destinati ad innovazioni all’interno dei processi, all’espansione regionale e al finanziamento delle società affiliate e partecipate. I restanti 13 percento devono servire per ristrutturare il passivo e rifinanziarsi.
Kinghero: buttato fuori
La Deutsche Börse ha fatto sul serio e ha buttato fuori la Kinghero AG dall’Entry Standard. La holding tedesca di un produttore tessile cinese aveva gravemente violato gli obblighi di trasparenza; lo scorso dicembre era già stata condannata ad una penale. La risoluzione della quotazione significa che dal 20 marzo le azioni della Kinghero non sono più commerciabili, almeno non attraverso la Borsa titoli di Francoforte.
Nell’azienda cinese c’è grande confusione. A gennaio il management tedesco aveva accusato l’ex CEO della Kinghero cinese, Zhang YU, di malversazione di patrimonio aziendale. Zhang Yu è sparito. Lo stesso vale anche per i ricavi raccolti tramite l’IPO e trasferiti in Cina. Secondo gli amministratori il richiamo di Zhang Yu lo scorso anno ha comportato dei ritardi nella redazione del bilancio 2012. La scorsa estate i revisori dei conti avrebbero rifiutato l’approvazione per questo motivo, scrive il Finance Magazin tedesco.
M&A
Rhön: Concessioni
Nell’ambito del previsto assorbimento della Rhön Klinikumg AG – gestore di cliniche quotato nel MDax – il gruppo Fresenius potrà acquistare solo 40 delle 43 cliniche inizialmente previste. L’antitrust tedesco ha vietato la vendita di tre strutture alla Fresenius per evitare dei monopoli ospedalieri regionali. La Fresenius dovrà rinunciare anche a due centri per la salute: nel pacchetto da rilevare il numero dei centri è sceso da 15 a 13.
In seguito a questo affare da 3 miliardi di Euro la Helios, affiliata della Fresenius, diventerà il più grande gestore di cliniche in Germania. La Fresenius sostiene di aver già versato un acconto di oltre 2 miliardi. I costi previsti per l’inserimento delle cliniche rilevate dalle Rhön-Kliniken – si parla di circa 80 milioni di Euro – riguarderanno per la maggior parte l’anno corrente.
Cedendo le cliniche, la Rhön si ridimensionerà in termine di fatturato di circa due terzi. In futuro il gestore di strutture ospedaliere intende concentrarsi su cliniche che offrono medicina all’avanguardia e ricerca universitaria.
Nello scorso anno l’assorbimento della Rhön è stato oggetto di litigi: Asklepios B. e Braun Melsungen, ambedue soci della Rhön e concorrenti del gruppo Fresenius erano contrari all’assorbimento totale da parte del gigante della tecnica medica. Nel frattempo le parti hanno trovato un consenso: Asklepios dovrebbe ad esempio collaborare al “Netzwerk Medizin” che Freneius e Rhön hanno intenzione di costituire. Con B.Braun Fresenius sembra invece aver concordato l’acquisto obbligatorio di prodotti medicali che in parte sono in concorrenza con prodotti della stessa Fresenius.
Bechtle: Attacco di consumismo
L’azienda IT Bechtle AG annuncia un’altro acquisto: l’azienda – quotata nel Tec Dax – rileva la Amaras AG allargando così il proprio portfolio nel settore dei Managed Services. La Amaras è specializzata in servizi onsite per grossi clienti e occupa, secondo la Bechtle, 33 collaboratori. Nel 2013 ha realizzato un fatturato di 3 milioni di Euro. L’amministratore delegato, Oliver Schmidt, manterrà la sua funzione come responsabilità assumendo allo stesso momento delle cariche all’interno della Bechtle Systemhaus Holding AG. Nessuna delle due aziende ha pubblicato informazioni più dettagliate sulla transazione.